雪视角 第88章 学市销率

市销率，简称PS。

市销率=公司总市值/总销售额

市销率=每股价格/每股销售额

有些小伙伴不知道总销售额这个指标去哪里找，其实就是主营业务收入，去利润表找。

一般而言，一家公司主营业收入越大，市场份额自然也就越多，所以市销率其实可以和市场占有率（简称市占率）一起看。

市占率越大说明公司对于行业的控制力就越强，如果市场占有率达到了100%，就是完全垄断，全体消费者只能任你宰割（当然这是不可能的，有形的手会干预），大家就记住市占率越大越好，越大说明公司是优秀公司的概率也会增大，毕竟大多数平庸的公司很难做大。

市销率是菲利普·费雪发明的指标，我们《雪视角》往后也会学习费雪的著作，巴菲特体系其实就是格雷厄姆和费雪的结合体，巴菲特一半学着格雷厄姆买便宜的股票，一半抄费雪作业买成长股，如果我们能用便宜的价格买到优质的成长股，简直不要太完美，比如现在被严重低估的港股龙头科技公司，那简直是白捡钱的骨折价。

“概帮弟子”如果这时候向外甩卖带血的筹码，那估计三年后要气得吐血身亡。

我们前面学的市盈率PE可以反应公司的业绩增长，但是对于业务具有强周期的公司或者业务目前根本不赚钱还在“吸血”的公司不适用；市净率PE不能反应公司的赚钱能力，光看这个指标买进去很有可能买到一头根本不能产奶的奶牛……

而市销率PS对于公司的销售业绩很看重, 但大家应该很清楚, 销售收入不代表销售利润，对于已经能够产生利润的公司, 其收入增长率上去了净利润增长率还有可能是下滑的，即赚的钱变多了，但赚钱效率却下降了。

因此，我们在用PS对公司估值的时候, 我们应该挑选那些销售业绩稳定, 利润率稳定的公司，如果公司目前还没有利润，我们光看收入也可以，因为很多中小创企业强市场的时候往往是用营业收入说话的, 有了营业收入才有市占率, 市占率这个指标对于一级风险投资市场太重要了，没这个指标你怎么跟投资人讲故事？投资人怎么跟下一波投资人讲故事？

忽悠人也得有原材料不是……

所以，市销率PS这个指标确实可以帮助我们去评估一些目前还没实现盈利的已经有收入的公司, 比如刚开始运营不久的FACEBOOK，亚马逊，腾讯，阿里，京东……可以说PS天生就适合用来给互联网行业公司估值。

当然，对于目前那些已经实现盈利，每年现金流都非常好的头部互联网公司，PE已经够用了, 因为这些公司如果不能打出海外, 市占率基本到头了，营业收入因为“季度资本主义”披露财报的要求, 基本都是稳步上升的, 所以PS这个指标大家看看就好，关键还是要看PE。

奶牛是好奶牛, 但是大家觉得它美不美, 就是投资者情绪和风险偏好的问题了, 比如过去一两周的价格, 那基本就已经和奶牛的价值没多大关系了，是资金面和情绪的问题, 这种时候就是市场先生发疯了，我们对于这个疯子要冷静, 不能跟着他一起疯，如果他想用20万买我手上每个月能有5000租金收入的房子，那我会说什么？

一个字：滚！

不过我看到一些人，居然直接卖出了房子，因为他们看到邻居都在卖……

哎……

上雪觉得市场先生偶尔发疯的目的就是为了骗走你们手里的房子的，意志不坚定，认知水平不够的人就会无脑卖了，过了两三年回过头来看，你们就会发现在市场疯狂时刻做出的投资决策大概率都是错误的。

上雪记得之前我说过, 很多的人亏钱，就是因为他们在最应该相信的时候, 不相信了。

市销率其实也有相信和不相信这个问题。

对于一家还没有能力产生净利润的互联网公司而言，在牛市里，你跟投资者说市销率, 大部分人都会信，还会买，还会到处说这家公司好, 但一旦进入熊市，大家都会觉得公司不赚钱，不赚钱就是不好，不好就不买，你市销率再低，低到0.00000001他们都不买！

什么公司能够熊市少跌牛市涨疯？毫无疑问，就是那些能够给投资者产生稳定现金流的公司。

有现金流的公司根本不屑于跟你扯市销率，没有现金流的公司才会各种给你画饼，只不过你要会判断，有些饼将来是的的确确是真的，比如当初的亚马逊, 之前这家公司天天亏，根本没法用市盈率估值，净资产也很少, 因为它原来就是电商平台，公司就几台电脑几个办公椅……那怎么办？

只能用市销率。

事实上亚马逊在很长一段时间里外国机构都是用市销率给它估值的，否则即便它发展到后来, 拥有了无比强大的物流体系和生鲜超市，几百亿的净资产也是撑不起上万亿估值的。

亚马逊在疯狂扩张的时候也是牺牲了巨大的利润，故意将电商这行的ROE做得很低，就像现在的宁德时代一样，告诉外面的创业者：这行不赚钱！都是辛苦钱！你们别来了！你看我都行业老大了都不赚钱！你们再进来跟我竞争是没有前途的！

亚马逊就是靠这招挡住了很多竞争者，巩固了自己行业老大的位置，所以即便后来它有了净利润，可以用PE估值了，大家发现200多倍的市盈率简直贵上天根本不能买，但是一看市销率，只有4倍，垄断带来的销售额想象空间是巨大的，所以国外投资者还是买账的，后来它的股价又翻了一倍。

市销率PS理论上越低越好，越低说明公司越便宜，但不是便宜了就是好货，没有净利润的公司在熊市里也很可能出现PS很低，但股价就是不涨，不仅不涨，还天天跌。

此外市销率还有一些别的缺陷。

因为市销率的公式里只有价格和收入，所以我们不知道公司产生营业收入的同时，到底加了多大的杠杆，有些公司完全用自有资金就可以赚钱，有些人得不断靠外债，所以这两者的经营风险是不一样的，大家一定不要只看收入不看风险。

另外大家也别只关注公司主营业务收入的规模，不去看它的质量。

很简单的道理，比如上雪我卖书，就卖这本《雪视角》，出版社的制作成本是每本100块，但是我卖你们每本1块，理论上大家都知道很赚，只要对金融感兴趣的看了几章都不会介意掏1块钱买100块的东西，所以只要我卖得多我的营收就会多，但是每卖100我都亏了99块，可以说经营质量差得惨不忍睹，如果是这样，这个生意就不是好生意，根本不值得投资。

所以当我们在决定投资一家公司之前，除了财务指标，我们还是要去仔细研究行业，研究公司的商业模式，研究这个商业模式的造血能力，研究公司的管理团队是否有能力做出他们给我们画出的大饼。

最后，我们总结一下这一章的内容：

1、市销率=公司总市值/总销售额；市销率=每股价格/每股销售额。

2、市销率其实可以和市场占有率（简称市占率）结合来看。

3、市销率只反应公司收入，不反应公司的利润率水平。

4、市销率无法反应公司负债水平。

5、市销率无法反应公司营收质量。

6、市销率可以帮助我们去评估一些目前还没实现盈利的已经有收入的公司，这个指标在牛市里更好讲故事，也适合用来衡量那些正在坡爬想获得行业老大地位的优秀公司，总之一句话，想找成长股，请看市销率。