重走未来路 第217 来，互相伤害吧

第217来，互相伤害吧

魏东生没有继续这个话题，话题骤然回到最初的利益谈判：“我有两种收购方案。”

富尔德顿时集中注意力：“请说。”

魏东生：“第一种方案，120亿美元收购雷曼兄弟30%股份；第二种方案，160亿美元收购雷曼兄弟40%股份。”

富尔德愣住。

魏东生的开价骇然好到不可思议，不论哪种方案都为雷曼兄弟估值400亿美元。

数日前，财政部长保尔森的态度尚不坚决，AIG尚未传出崩溃风险，雷曼兄弟尚有政-府救市希望，韩国产业银行才肯为雷曼兄弟估值240亿美元，想以60亿美元收购雷曼兄弟25%股份。富尔德彼时觉得韩国产业银行开价太低，又自持有英国巴克莱银行和美国银行可以期待，才简单粗暴拒绝了韩国产业银行的谈判。

至于玫瑰基金，富尔德的印象更差。玫瑰基金开价稍高于韩国产业银行一点点，仅为雷曼兄弟估值250亿美元，却又总是揪着细节拖延时间。雷曼兄弟谈判室仿佛成了玫瑰基金谈判团队的休闲游乐场，比韩国产业银行更不靠谱。亏得富尔德不晓得龚秋秋为雷曼兄弟开价250亿美元是在暗讽他250，否然富尔德恐怕早就愤怒地拒绝了这笔交易。

由于AIG变数，雷曼兄弟于9月14日来到破产边缘。

雷曼兄弟到此已经无路可走。

富尔德想象中，玫瑰基金理该狮子大张口，趁机以更少的资金获取更多的股权。岂料，魏东生不但没有携势压价，反而慷慨地将估值大幅度提高到400亿美元。

这就非常出乎意料了。

富尔德认为雷曼兄弟值500亿美元，低于500亿美元的报价都是想来割肉。可惜此一时彼一时，魏东生此刻能为破产边缘雷曼兄弟估值400亿美元已然非常难得。除了慷慨的魏东生，没有谁会再为雷曼兄弟估值400亿美元。考虑雷曼兄弟急需现金流转，富尔德忍痛割让更多股权：“我选择第二种方案。”

魏东生：“你不质疑我有没有160亿美元吗？”

富尔德悚然变色：“什么意思？”

魏东生：“玫瑰基金启动资金约20亿美元，而后断断续续吸纳80亿美元高端客户，即使如此，玫瑰基金本金总共才100亿美元。虽然做空房贷市场赚取了许多纸面利润，可是其中大量资金用以保证做空合约的履行，目前最多只能抽出来40亿美元现金。”

富尔德的目光陡然锐利：“40亿美元救不了雷曼兄弟。”

金融机构的资金是短期存款，借出去的则是长期贷款。以房贷为例，业主向银行贷款得到房屋，银行把购房款足额付给开发商，然后由业主每月固定向银行支付房贷。银行借出去的房贷都是银行的净资产，业主的房贷本金是银行的资产，业主的房贷利息是银行的利润。可如果业主突然没钱了，无法再支付后续的房贷，银行之前借出去的房贷就成了坏账，由该房贷组成的证券也瞬间分文不值。

雷曼兄弟的固定资产其实非常可观，这也是富尔德不肯贱卖的原因。雷曼兄弟所谓的资不抵债，是经济危机背景下其所有持有的债券估值过低，同时过高杠杆率带来的损失远远超过流动资金。如果雷曼兄弟有了足额现金弥补资本减记损失，熬到房地产市场回暖，届时一切问题都不再是问题。

雷曼兄弟需要现金，也只需要现金。

雷曼兄弟需要大量的现金。

区区40亿美元，无异于杯水车薪。

魏东生无视了富尔德质疑：“40亿美元，我都不会给你。”

富尔德瞬间没了笑容：“所以，你是来寻我开心的？”

魏东生示意龚秋秋递给富尔德一份合约：“美林欠了玫瑰基金30亿美元，我们玫瑰基金可以作价24亿美元转让雷曼兄弟。24亿美元里，6亿美元回帐到玫瑰基金，18亿美元用以收购雷曼兄弟的股份。也就是说，雷曼兄弟可以从这份30亿美元合约中得到6亿美元利润和18亿美元融资。”

富尔德态度有所缓和：“这份合约不值30亿美元。”

魏东生实话实说：“在玫瑰基金手中，它的确不值30亿美元。事实上，美国银行和美林正以资产重组为名要求玫瑰基金把这份合约折价到3亿美元。玫瑰基金拿美国银行和美林没有办法，但是我相信雷曼兄弟有办法，你有能力让这份合约恢复它本来的价值。”

富尔德当仁不让展现自己的能力：“是的，我能。如果这份合约掌握在雷曼兄弟手中，我明天就能让美国银行乖乖拿出30亿美元。”

魏东生笑说：“美国银行携手美林把雷曼兄弟推向深渊，美国银行和美林又想无视契约精神赖账玫瑰基金的30亿美元。我们都与他们有仇，为何不联合起来怼他们呢？”

富尔德右手紧攥合约复印文本，目光灼灼盯向魏东生：“玫瑰基金有多少这样的合约？”

谈判会议室里，龚秋秋把一份又一份合约递给富尔德：“这份合约针对美国银行，30亿美元；这份合约针对摩根大通，20亿美元；这份合约针对高盛，50亿美元；这份合约针对摩根斯坦利，30亿美元……华尔街所有知名金融机构都欠我们钱。”

翻阅一份又一份合约，富尔德眼珠儿越来越亮。

十余分钟之后，富尔德抬高价码：“七折，雷曼兄弟七折收购所有的做空合约。”

美国银行、摩根大通、美林、高盛、摩根斯坦利已经默契联合起来抵制玫瑰基金的做空，几乎所有合约都压低到十分之一到十分之二。这样背景下，三折转卖给雷曼兄弟都有利可图，何况七折呢？魏东生当即点头：“可以。”

富尔德又抬高价码：“玫瑰基金以500亿美元估值收购雷曼兄弟30%股权。”

魏东生不能让富尔德太放肆，果断予以狙击：“40%。”

富尔德坚持：“30%。”

魏东生懒得和富尔德砍菜价：“40%，否则我取消谈判。”

富尔德拎起手中的合约：“你舍得？”

魏东生摇头：“问题不在于我舍得不舍得，也不在于30%或40%，更不在于400亿美元估值或500亿美元估值，而是你的态度让我感觉不到诚意。雷曼兄弟并不比美林善良，玫瑰基金针对雷曼兄弟的做空合约，你们之前同样不愿意原价支付。如果你的人品不值得可信，等雷曼兄弟熬过了危机，肯定又是一场纠纷。”

富尔德果断停止抬价：“请你相信雷曼兄弟的信誉。”

魏东生：“信誉是做出来的，不是说出来的，你前倨后恭的表现让我感觉不到一丝诚意。”

富尔德变换为诚恳态度：“但是，40%确实太多了。”

魏东生提出新的条件：“玫瑰基金不追求可转换股权，到期之前不计入雷曼兄弟的总股本，到期之后也不必强制转换为股票。”

富尔德斟酌数十秒，给出答案：“好！”

如此，表面上玫瑰基金以200亿美元收购雷曼兄弟40%股份，其实则是将无法足额变现的精准做空合约甩给雷曼兄弟。然而，这些合约在未来数月之内才能渐次变现，短时间内无法消除雷曼兄弟资金链断裂危机。为了令雷曼兄弟这艘大船继续运营下去，富尔德还须尽快找到新的资金来源，解决即将到来的明日危机。

不过，这并不是难题。为了避免雷曼兄弟破产之后业务瘫痪，雷曼兄弟的经纪交易部门不在申请破产保护之内。美联储此前希望这个部门继续存在，哪怕只能生存几天，因之走对投资银行的特别贷款通道为它准备了455亿美元。雷曼兄弟可以挪用这笔资金临时周转，如此近期有了455亿美元资金流转，远期有了玫瑰基金做空合约式融资，雷曼兄弟管理层渐渐对未来有了一丝信心。

当然，这还不够。

为了避免明日开盘之后股价暴跌，雷曼兄弟需要更多利好消息。

通过富尔德的渠道，魏东生紧急联系到美国财政部长保尔森。保尔森这边儿正焦头烂额，疲劳到两眼充溢着血丝。魏东生刚洋溢起商业化笑脸，保尔森已经急声向魏东生求证：“玫瑰基金已经决定出资200亿美元收购雷曼兄弟？”

尽管所谓的融资全部来源做空合约，魏东生照样自夸积极参与救市：“奥运会开幕式时，我已经向你承诺：玫瑰基金不是为了做空而做空，肯定会配合美国政-府救市。我向来言出必行，说配合美国政-府救市，就会配合美国政-府救市。”

保尔森咧嘴笑了：“这是我今天听到的唯一一条好消息。”

保尔森旋即自嘲说：“有了玫瑰基金收购雷曼兄弟，舆论应该不会再说我坐在财政部长位置上继续为高盛服务了吧。”

魏东生笑着与保尔森客套两句，旋即道明来意：“玫瑰基金已经履行承诺，华尔街是否也该向玫瑰基金表示善意？”