重走未来路 第127 是大力丸，也是毒药

第127是大力丸，也是毒药

交恶春秋之后，腾讯的股价长期徘徊在4港元。

以4港元计价，腾讯市值67.2亿港元；以10港元计价，腾讯市值168亿港元。

也就是说，马化腾的坚持，蒸发了100亿港元。

这可是100亿港元！

腾讯的大股东MIH，再财大气粗，也粗不到无视百亿港元蒸发。忆起此前破六破七破八破九不断高扬的股价，再对比眼前的惨淡，MIH的股东忍不住想揍马化腾一顿。

公司运营中，除非是真正意义上绝对控股，否则所谓的投票权、控股权，都是虚名而已。同样是皇帝，开国太祖朱元璋和亡国崇祯朱由检，绝对是截然不同的概念。如果前景光明，股东乐得分享红利，无事无非很少干涉公司战略走向；而若前景晦暗，不但股东不满意，管理层亦将失去尽忠信心。你的投票权、股权比例再高又如何，股东联合管理层达成一致意见，瞬间架空你；即使绝对控股到家族企业、个人企业，管理层也能用脚投票选择散伙离开。

控股权只是一堆数字。

它很好用，很多时候都有用，却终究不是万能的。

没有谁因为你的股权比例高，就任劳任怨为你无私奉献。

马化腾若想说服股东支持他，若想说服腾讯管理层走他裁定的道路，必须向利益相关者证明自己的能力。否则，今日的曾李青，就是明日的马化腾，极大概率被管理层和股东联合逐出腾讯。事实上，腾讯创始人团队现在已经开始质疑马化腾的能力，觉得他缺乏脚踏实地精神。

《QQ堂》如果运营成绩良好，不必苛求它大火，销售收入能有春腾游戏分红的二分之一或三分之一，马化腾就能宣告胜利，向股东和管理层证明腾讯是可以独自运营网络游戏的。然而，《QQ堂》玩砸了，最高同时在线人数长时间徘徊在一万之下。

春腾游戏运营的《舞林萌主》，2005年1月月度销售额为5164万元，最高同时在线人数高达97万之巨。短短半年时间发酵，《舞林萌主》就借势QQ流量变现把最高同时在线人数刷到97万，极有可能成为华国第一款超越百万同时在线的作品。由于休闲音乐舞蹈游戏的特性，《舞林萌主》玩家氪金程度远逊《十国春秋》玩家，可论及玩家群体规模和质量，《舞林萌主》已经超过《十国春秋》。智宇科技调查显示，与《舞林萌主》的合作推广活动，最少促销了15万台MP3播放器。

如果没有《舞林萌主》，《QQ堂》项目败了也就败了。

即使没有春腾游戏的利好消息，腾讯也能凭借2004年的11.4亿元年营收和4.46亿元利润慢慢向前发展。《QQ堂》失败了还有《QQ幻想国》，《QQ幻想国》失败了还可继续尝试代理运营，腾讯总能在一次又一次失败中成长起来。

可惜，腾讯已经有了春腾游戏，已经有了《舞林萌主》。

春腾游戏和《舞林萌主》是一颗大力丸，夸张的同时在线人数和不断刷新的月销售额，带动了腾讯股价快速增长；春腾游戏和《舞林萌主》又是毒药，它用过高的期望剥夺了腾讯缓慢发展网络游戏的权力。谁都明白自主运营才是最优策略，可是既然有了春腾游戏的拔苗助长，谁还愿意等待马化腾一步一脚印慢悠悠发展腾讯的网络游戏？

市场经济才不崇拜自力更生。

凡此种种，《QQ堂》失败之后，马化腾遇到的压力空前强大。

为了缓释压力，马化腾逼迫研发团队拼命加快进度，2005年1月底就开始内测《QQ幻想国》。或许苦尽甘来，《QQ幻想国》内测反响相当不错，瞧这趋势，即使达不到《十国春秋》高度，也能成为马化腾向股东和管理层证明能力的一款合格作品。

马化腾把赌本倾注《QQ幻想国》期间，春秋网络第三款游戏《魔兽世界》开始公测运营。2005年2月28日，春秋网络启动《魔兽世界》限量公测，解决若干bug之后，于3月21日正式公测。

《魔兽世界》是暴雪的作品，春秋网络无法进行功能型创新，也无法进行技术型改造。春秋网络能够做到的，仅是保障服务器等基础运营环境，尽己所能排除外挂和私服困扰。然而，这已经够了，3月21日到3月27日，《魔兽世界》的同时在线快速刷新到70万，缔造了《十国春秋》和《求生之路》都无法做到的记录。

回顾春秋网络的2005年第一季度业绩，《十国春秋》营收6.3282亿元；《求生之路》营收1.4582亿元。《魔兽世界》点卡价格为每小时0.5元，70万最高同时在线到了正式运营若能折算为20万平均在线，每月销售额就能高达7200万元之巨。这意味着，春秋网络每季度都有一亿多美元的收入，而且《求生之路》和《魔兽世界》都是极具潜力的新增长点。

《魔兽世界》的70万玩家同时在线，为了春秋网络赴美上市扫清了最后障碍。

为了配合纳斯达克上市，春秋网络很早之前就重新调整了股权分布。

魏东生首先增发形式稀释股权，把自己的62.7%股权拆分给东升控股春秋集团、春秋搜索、智宇集团、智宇科技、祝为科技等公司交叉控股。如此，春秋网络科技有限公司总共有526315780股，魏东生占比6.27%，霍永善占比1.33%。景民强原有1000万股，增发之后原本应该稀释为1.9%，不过景民强对春秋网络有大作用，魏东生又补偿形式向他转移部分股权。

增发稀释之后，霍永善的股权比例由13.3%降低到1.33%，成为影响力微乎其微的小股东。

春秋网络赴美上市，股权还将进一步稀释。粗估，春秋网络将增发10%股权，考虑员工期权需要维持在5%规模，融资总发行量约为61919503股。这样，魏东生的股权进一步稀释为5.61%，霍永善的股权也随之降低到1.19%。

霍永善的股权和投票权一起降低，而魏东生大幅度降低的只有表面的股权。

春秋网络上市之后，将采用科技类公司惯例使用的AB股模式，即将股票分为A、B两个系列，A系列普通股有1票投票权，B系列普通股有N投票权。基于自家利益和防止景民强独走两重因素，魏东生把N定为10，即B系列普通股一股拥有10投票权。

霍永善的1.19%股权属于A股，而魏东生的6.27%股权属于B股。

考虑还须借势景民强及其背后的龚家，魏东生以转让形式把景民强的股权比例调高到6%，又转让景民强妻子龚秋秋0.6%股权，令其夫妻二人共同拥有6.6%股权。与此同时，魏东生又转让魏爸魏妈各1%的股权，魏东生家族的股权合计8.27%，高于景民强夫妻的6.6%股权。魏爸魏妈、景民强、龚秋秋的股权，也都属于B股。

如果按计划上市，春秋网络的B类股共有14.87%。

魏东生连带魏爸魏妈的8.27%股权，投票权仅有35%；景民强和龚秋秋的6.6%股权，投票权约有28%。表面来看，魏东生和景民强都没有绝对控股权，两人达成一致意见才能掌控春秋网络的话语权。

这样的格局，恰是魏东生想向外界透露的。

前面说过，国家资本主义体制下的华国，华国富豪榜往往不是荣誉而是催命符。魏东生减少明面的控股权，转而通过春秋集团、春秋搜索、智宇科技、祝为科技等公司间接遥控春秋网络，一方面令景民强和龚秋秋夫妇作为缓冲扛在前面抵御华国富豪榜的催命符，一方面借势春秋搜索、智宇科技、祝为科技慢慢团结起来的利益集团反过来遏制龚家的贪婪。

4月间，春秋集团都在忙碌春秋网络赴美上市。

魏东生再不愿浪费时间应酬，也得坐下来和龚秋秋一起与承销商高盛协商细节，筹备全球路演、参加投资人见面会，忙的没有时间关心其它事情。考虑顺利上市之后的融资收益，魏东生只能忍住郁闷心情，和春秋网络高管一起苦熬。

魏东生忙忙碌碌期间，腾讯在泥潭里越陷越深。

腾讯2005年第一季度业绩出来，移动及电信增值服务收入滑落到1.343亿，比2004年第四季度下跌20.4%；不计春腾游戏分红收益，腾讯季度总收入为2.8亿元，比2004年第四季度下跌10.8%。别家互联网公司都是一季度比一季度强，到了腾讯这里，却一年不胜一年。

这样的业绩公布出去，腾讯股价肯定被更多股民看空。

春腾游戏的烈火烹油与腾讯的凄凄惨惨成鲜明对比，《舞林萌主》如期在2005年3月突破百万同时在线记录，且第一季度总营收高达1.6126亿元。《舞林萌主》第一季度的营收就超越了2004年全年营收，这种增长速度令所有人都望而兴叹。甚至，腾讯曾经抛弃的QQ游戏大厅，也被春腾游戏做到季度营收2000万元规模。

腾讯创始人团队、股东、管理层羡慕的眼珠儿发红。

这种情绪，反过来逼迫马化腾放弃坚持。